港股上市公司安能物流（HK：9956）10月28日深夜公告称美林资管，与由大钲资本、淡马锡和淡明资本共同组成的财团联合宣布，公司拟通过协议安排（“提案”）的方式，以12.18港元/股的价格被私有化，公司将成为要约人的全资附属公司，并将从香港联合交易所退市。此前，安能物流已于2025年10月27日上午9时起停牌，将自10月30日上午9时起恢复股份买卖。
快运老三，财团溢价近五成收购
Celestia BidCo Limited（要约人）是一家于开曼群岛注册成立的公司，由HoldCo直接全资拥有，并由TopCo间接全资拥有。TopCo则分别由大钲基金资本、淡马锡及淡明资本True Light拥有约52.40%、23.80%及23.80%权益。
据介绍，财团收到公司首席执行官秦兴华及首席运营官金云的不可撤销承诺美林资管，以支持提案。要约人一致行动人（包括秦兴华及金云）合计持有公司已发行股份（不包括库存股）的35.74%。
据悉，提案拟定每股12.18港元的现金选择，按股权价值计算，安能物流估值约为18.4亿美元（143亿港元），为该公司自2021年11月中旬以来从未达到的估值水平。私有化价格较未受干扰日2025年9月3日每股8.20港元的收盘价，溢价达48.54%，该日期为公司股价及交易量出现异常波动前的最后一个交易日。
据公开资料，安能物流是中国最大的快运网络之一，主要提供3—300公斤段的大件零担运输服务，根据行业机构的《2025年全网快运10强》，其货量排名第三，仅次于德邦（含京东快运）、顺丰快运。截至2025年6月30日，安能物流在中国各地拥有81家自营分拨中心、超3.8万家货运合作商及货运代理商网点，覆盖中国约99.6%县城和乡镇。
财报显示，今年上半年，安能物流实现营业收入56.25亿元人民币，同比增长6.4%，主要因货运总量和总票数的增加，分别达到了682万吨、9067万票，同比分别增长6.2%、25.2%，而同期服务总单价保持稳定。报告期内，公司录得经调整净利润4.76亿元人民币，同比增长10.7%。
南都记者留意到美林资管，受公司货重结构优化的战略影响，报告期内，安能物流的中高毛利产品迷你小票（70公斤以下）及小票零担（70至300公斤）的货量、总票数均呈现双位数增长，推动了增值服务和派送服务收入的增加，显示出公司通过优化货重结构提升盈利能力产生收效。但受运输单价压力等因素影响，毛利率、经营利润率、净利润率都出现小幅下降。
行业集中度上升，安能股价持续承压
近年来，中国零担快运市场“小、散、乱”的格局正在改变，行业集中度不断提升。在行业整体价格竞争压力下，头部企业如顺丰快运、德邦等都通过兼并重组、网络优化扩大优势。有业内人士对南都记者指出，受宏观经济影响，货运需求增长呈放缓趋势，企业利润率普遍承压，独立上市的安能面临盈利增长压力，而与资本实力雄厚的财团结合，可以获得更多“弹药”来应对竞争。安能物流如若被收购，可能是主动融入更大生态、参与行业整合的一步。
“自2021年上市以来，公司面临一系列宏观经济及行业挑战，包括全球疫情、经济下行以及日益激烈的市场竞争。尽管公司成功调整了经营策略并实现了行业领先的盈利水平，但在外部环境不利及股票流动性不足的影响下，股价持续承压。股东若通过公开市场交易出售大量股份而不承受显著折价实为困难。”安能物流表示，“本提案为股东提供了一个极具吸引力的机会，使其能够在公司股票流动性有限、市场风险及不确定性持续的情况下，以可观的溢价变现其在公司的投资。”
对于此次提案与退市带来的影响，安能物流方面称，自2021年以来，公司股价长期承压，成交量低迷，通过资本市场融资的能力受到严重限制。然而，公司仍需承担为维持上市地位所产生的行政、合规及其他相关费用，管理层还需投入大量时间和精力履行上市公司义务。鉴于上述情况，并综合考虑相关成本与资源投入，维持上市地位对公司而言收益有限。退市将使公司能够立即节省成本，并将资源重新分配至核心业务，从而提升运营效率，更好地支持公司的长期发展。
此外，私有化还将使安能物流的长期业务决策更加灵活高效。公告称，“由于持续的宏观经济挑战以及零担货运行业竞争的加剧，公司在未来的运营中面临重大挑战和不确定性。为保持市场竞争力，公司需要推行可能影响短期财务表现的战略举措。在本提案完成后，公司将作为一家非上市实体，不再受到短期资本市场预期、股价波动及信息披露义务的压力，从而能够更加灵活、高效地推进其战略重点”。
对于私有化后的员工安排，据安能物流介绍，本提案完成后，要约人计划保留安能的现有业务，强化各业务板块间的协同效应，积极寻求新的战略与发展机遇，并持续落实公司的长期增长战略。除正常业务运营过程中可能发生的变动外，要约人亦计划聘用公司现有员工。
采写：南都N视频记者 傅晓羚美林资管
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